东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸近期对天皆锂业进行商讨并发布了商讨陈述《2024年功绩预报点评：断绝投资缔造奎纳纳二期，钞票减值导致Q4损失扩大》，给以天皆锂业买入评级。

天皆锂业(002466)

投资重心

事件：公司发布功绩预报，24年归母净利-82~-71亿元，同减197-212%，扣非净利-82~-71亿元，同减199-214%；其中Q4归母净利-25~-14亿元，同减75-212%，环减182-404%，扣非净利-24.6~-13.6亿元，同减69-206%，环减164-377%，低于商场预期。

断绝投资缔造奎纳纳二期，一期存货+二期在建工程减值影响Q4归母净利6亿元傍边。基于商场环境及名堂最新的经济可行性分析，公司以为赓续缔造奎纳纳二期氢氧化锂名堂将不具备经济性，故拟断绝投资缔造奎纳纳二期。划定2024年12月31日，二期项当今期联系插足累计约14.12亿元东说念主民币，本次名堂断绝展望将减少公司2024年归母净利润约5.01亿元。另外24年计提存货减值7亿元，钞票减值准备臆度约21.6亿元，减少归母净利润约7.7亿元，其中咱们展望Q4归母净利润减少约6亿元。

24年锂盐出货同比高增，Q4损失执续。咱们展望24全年锂盐出货10万吨+，同增75%+，其中Q4锂盐出货3万吨傍边，环比基本执平；安堵工场2万吨已于24年10月满产，奎纳纳一期2.4万吨有望于25年达产，咱们展望25年出货12-14万吨，同增30%傍边。盈利端，Q4精矿和锂盐臆度磋磨损失近16亿元，主要由国内锂精矿库存结存老本较高导致；SQMQ4彭博一致预期1.5亿好意思元税后净利，对应投资收益2.3亿元傍边。

盈利预测与投资评级：由于24年受钞票减值影响，咱们下调2024年盈利预测，但计划25-26年锂价核心有望上移，咱们上调2025-2026年盈利预测，展望2024-2026年公司归母净利润-76.5/22.2/29.9亿元（原预期为-58.5/15.6/22.7亿元），同比-205%/+129%/+35%，对应25-26年23x/17xPE，计划公司资源资质优异，且高价库存逐渐消化完，老本上风将突显，保管“买入”评级。

风险辅导：产能开释不足预期，需求不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据预备，东吴证券曾朵红商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年预测准确度均值为75.15%，其预测2024年度包摄净利润为损失58.46亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增执评级2家；夙昔90天内机构观点均价为47.36。

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