机构：长江证券

盘问员：邬博华/曹海花/司鸿历

事件描摹

公司2024 年前三季度收场收入91 亿元，同比增长21%；归母净利7 亿元，同比下落34%。

其中，公司24Q3 收场收入38 亿元，同比增长6%；归母净利3 亿元，同比增长18%。

事件推敲

收入端，公司2024Q3 收入同比、环比有所增长，咱们觉得同比增长主要来自于公司2024Q3 想到存在部分电站销售业务收入，环比增长想到主要因公司2024Q3 风机出货量环比有所加多，反应出Q3 驱动陆风行业开工有所加快。

盈利端，公司2024Q3 毛利率约15%，同比基本捏平，环比进步约0.6pct。其中，咱们想到公司风机毛利率短期可能受到大MW 机型委派影响，但举座呈现捏续建立趋势，后续跟着陆风风机招标价钱企稳，公司有望通过捏续的降本鼓舞风机毛利率改善。用度方面，公司2024Q3 技术用度约11.5%，环比进步1pct，主要来自于销售用度率的环比进步。同期，公司收场投资收益0.5 亿元，并获取其他收益1 亿元。最终，公司2024Q3 收场销售净利率6.6%，环比进步1.9pct。

同期，公司2024Q3 末存货余额约63 亿元，同比、环比显赫增长，一定进度奠定后续的委派景气；公司2024Q3 末左券欠债余额约51 亿元，同比、环比显赫增长，一定进度反应公司现在在手订单弥散。

瞻望后续，陆风价钱有望迟缓企稳，重复2025 年风电装机放量，公司有望收场出货、盈利智商进取进步。同期，公司积极蛊惑外洋市集，前期公告缔结GW 级别以上的外洋风电机组销售左券，改日有望开释事迹成长弹性。想到公司2024 年、2025 年归母净利约22 亿元、28 亿元，对应PE 约16、12 倍。守护“买入”评级。

风险指示

1、风电行业装机不足预期；

2、风机招标价钱捏续下落。

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